过去两年（约2022年中至2024年中），对于以太坊（Ethereum）而言，是充满变革、挑战与机遇的两年，其价格走势与生态发展都经历了波澜壮阔的历程，深刻反映了整个加密货币行业的动态以及以太坊自身向“世界计算机”愿景迈进的坚定步伐，总体来看，这两年以太坊的行情可以大致分为几个关键阶段和核心驱动因素。
熊市深陷与“合并”前的艰难探索（2022年中 - 2022年9月）
这一阶段的以太坊,笼罩在加密货币“寒冬”之下，受全球宏观经济环境恶化（如美联储加息）、行业内部风险事件（如Terra/LUNA崩盘、三箭资本爆仓）以及自身升级预期等多重因素影响，以太坊价格从2022年年初的高点一路震荡下行。
- 价格表现：ETH价格从约3600美元的高位持续下跌，在“合并”（The Merge）前夕一度跌至约900美元附近，市值大幅缩水，市场情绪极度悲观，许多投资者对以太坊的未来，尤其是其高gas费和可扩展性问题产生质疑。
- 市场焦点：尽管价格低迷，但社区和开发者的目光主要集中在“合并”这一里程碑式的事件上。“合并”是指以太坊从工作量证明（PoW）机制转向权益证明（PoS）机制，旨在提升能源效率、增强安全并为未来的可扩展性升级奠定基础，这一阶段的行情，更多是市场对短期风险和长期变革博弈的结果。
“合并”成功与信心提振（2022年9月 - 2023年初）
2022年9月15日,以太坊成功完成“合并”，成为加密领域的一大盛事，这一技术上的重大突破，对以太坊的行情产生了积极影响。
- 价格表现：“合并”完成后，ETH价格一度出现显著反弹，从合并前的约900美元上涨至合并后的约1600美元左右，市场信心得到极大提振，这表明市场认可“合并”带来的长期价值，包括能源消耗的锐减（环保形象提升）以及通缩预期（虽然初期通缩效应不明显，但为未来打下基础）。
- 市场影响：“合并”的成功不仅巩固了以太坊作为第二大加密货币的地位，也吸引了更多机构投资者和环保意识较强的关注者，这波涨势未能持续太久，随着全球加息周期延续和加密市场整体情绪依旧脆弱，ETH价格很快又进入震荡下行通道。
上海升级与通缩初现，但熊市阴霾未散（2023年初 - 2023年中）
“合并”之后，以太坊的下一个重要升级是“上海升级”（Shapella Upgrade），允许质押ETH提款，这解决了质押者的一大顾虑，促进了PoS生态的健康发展。
- 价格表现：上海升级于2023年4月实施，初期市场有一定担忧（如大规模抛压），但实际影响较为温和，甚至因为通缩效应的逐步显现（EIP-1559机制在销毁ETH），ETH供应量开始出现净减少，这对价格形成了一定的支撑，在宏观经济压力和行业复苏乏力的背景下，ETH价格仍在1000-2000美元区间宽幅震荡，未能突破前期高点。
